《有出口的有出有出股票》

上周和老王在陸家嘴的咖啡館閑聊，這位二十年股齡的口的口老韭菜突然說了句讓我后背發(fā)涼的話："現(xiàn)在買A股，得先看逃生通道在哪里。股票股票"他說話時手指無意識地敲打著星巴克紙杯，有出有出那節(jié)奏像極了K線圖上跳動的口的口分時線。

這讓我想起2015年熔斷時的股票股票魔幻景象。當時我在某券商營業(yè)部，有出有出親眼看見一位穿真絲旗袍的口的口大媽，前一秒還在炫耀她打新的股票股票戰(zhàn)果，下一秒就癱在大理石地面上——她的有出有出"逃生通道"被千股跌停焊死了。如今想來，口的口那場景簡直是股票股票中國股市的隱喻：我們總在狂歡時忘記預留退路。

（一）

你發(fā)現(xiàn)沒有？有出有出A股市場有個詭異的現(xiàn)象：分析師們能用三十頁PPT論證某只股票為什么該漲，卻很少告訴你什么時候該跑。口的口就像給你一輛沒有剎車的股票股票跑車，還夸耀它百公里加速多快。去年參與某上市公司調(diào)研時，我故意問CFO："貴司財報里增長曲線的盡頭是什么？"那位哈佛畢業(yè)的精英愣了三秒，然后開始背誦準備好的增長戰(zhàn)略——你看，連企業(yè)自己都回避"退出"這個話題。

這或許解釋了為什么那么多散戶把炒股玩成婚姻——買入時海誓山盟，套牢后死守不放。我認識個杭州的服裝廠老板，08年48塊買的中石油，現(xiàn)在賬戶密碼都忘了。他說這是"價值投資"，但我分明在他辦公室的貔貅擺件上，看到了某種荒誕的執(zhí)念。

（二）

真正讓我脊背發(fā)涼的，是發(fā)現(xiàn)"逃生通道"本身正在成為生意。某些私募基金現(xiàn)在兜售的"量化對沖策略"，本質(zhì)上就是給土豪定制的VIP逃生艙。去年某個暴雨夜，某百億私募的合伙人醉醺醺地跟我說："我們的超額收益？不過是比散戶早跑0.3秒而已。"這話說得刻薄，但想想科創(chuàng)板開市首日那些機構專用席位的賣出數(shù)據(jù)，又不得不承認某種殘酷的真實。

最近在研究北向資金時發(fā)現(xiàn)個有趣現(xiàn)象：這些"聰明錢"的持倉周期越來越短。某外資行朋友給我看他們內(nèi)部的"紅色警報"機制——當政策風向變化時，算法能在15毫秒內(nèi)清空特定行業(yè)倉位。相比之下，普通投資者還在用手機APP艱難地掛單，這哪是投資？簡直是冷兵器對陣導彈系統(tǒng)。

（三）

前兩天翻到彼得·林奇的老書，他在1987年股災后寫的一段話突然擊中我："牛市培養(yǎng)出的最大幻覺，就是讓人相信電梯永遠向上。"現(xiàn)在的A股何嘗不是？注冊制下的新股如過江之鯽，但退市通道依然像北京早高峰的二環(huán)——理論上存在，實際上寸步難行。

或許我們該重新理解"出口"的含義。它不一定是認賠出局，可能是倉位控制，是期權對沖，甚至是定期取現(xiàn)的紀律。我認識個廈門的老漁民，他說在海上討生活的人最懂這個道理："臺風來時要留夠返港的油。"

窗外的陸家嘴又開始亮燈了，那些玻璃幕墻上的K線倒影，恍惚間像是無數(shù)個未完成的逃生路線圖。老王突然發(fā)來微信："看到?jīng)]？今天又有兩只ST股上演地天板。"我回他："你知道賭場最賺錢的設計是什么嗎？是讓輸家總能看到希望。"

放下手機時，咖啡已經(jīng)涼了。